2013年11月の海外投資ニュースまとめ

11月に起きた、海外投資に関連する事件やニュースのまとめをメモしておく。月末まで2日あるが、自分が今月はBlog更新できそうにないので、ここいらで締めさせて頂くわ。

・マネックス証券が外国株の特定口座対応を発表
投資家にとっては、これが最大の朗報でしょうな。対応は12/16から。SBIや楽天が追随することを望みたいですな。

・楽天証券が外国株の購入単元を10株⇒1株に変更
これも小さな朗報。グーグルなどの値がさ株も、少額から投資可能になる。

・ファーストレード証券が日本人の新規口座開設を停止
日本の金融庁が圧力を掛けたという噂もあるが、いずれにせよ、海外口座を使う際のリスクが表面化した一例だ。

・NYダウが史上最高値を更新中
とうとう1万6千ドルをこえた。年末は統計的に暴落は来ないはずなので、このまま来年まで突っ走るかも？
※一方で日本株は、証券優遇税制の廃止が控えているので、利益確定の売りが増える可能性も･･･。

・ビットコインも史上最高値を更新中
･･･これは某氏以外には関係ないか（笑）。

・Twitterが株式上場
FBに次ぐ、今世紀2番目のITポンカス銘柄となるのか？

・バフェットがエクソンモービルに30億ドル以上を投資
コノコフィリップスで懲りてないのか？それとも痴呆が進行したのだろうか･･･。

ファーマ（効率的市場仮説）とシラー（バリュー投資）は相反しない

2013年のノーベル経済学賞は、ユージン・ファーマーとロバート・シラーという、インデックス投資家にとって聞き覚えのある二人が受賞した。

ファーマーは「株価はあらゆる要素を織り込み、適正価格である」という効率的市場仮説を唱えている。インデックス投資の基本概念であり･･･とか説明しなくても、当Blogを見る方ならご承知だろう。

一方のロバート・シラーは、1900年以降の米国株の長期PERデータを公開している事などで有名だ（関連⇒アメリカ株式市場の平均PER）。シラーは、過去の株式市場のデータから、株価は合理的な価格ではないと説き、効率的市場仮説を否定している。また同時に、低PERなどのバリュー投資の有効性も主張している。インデックス投資原理主義者からすれば、絶対に認めることはできない「激おこぷんぷん丸理論」だろうｗ

そして日本のメディアでは、どうして相反する理論を唱える二人がノーベル経済学賞を受賞したのか、疑問が投げかけられている。週刊東洋経済に至っては「中立を装いたいから」とかいう、呆れ果てててしまうような結論を導き出している･･･アンタら、よくもそれで経済誌を名乗れるな？(´･ω･`)


さて、どちらの理論が正しいのだろうか。全国推定7人位？の俺流ヘッジファンド愛読者の方なら、答えに察しが付くことだろう。正解は「どちらも正しく、どちらも間違っている」となる。

一見すると、禅問答のようにも聞こえるかもしれないが、何も矛盾はしていない。要は期間の取り方によって、答えは異なってくると言う事だ。数年以内の短期で見れば、株式市場は効率的でも何でもない。世界中のあちこちで、しょっちゅうバブルや大暴落が起きていることからも、市場が「短期的には」効率的で無いことは明らかだ。

しかし、長期で見れば話が変わる。バブルや大暴落を繰り返しながらも、株式市場は適正な範囲で収まってくる。例えばアメリカの実質株価リターンは、数十年以上のスパンで見れば7％に収束している（※ソースはお馴染み、繁ジイの「株式投資」）。

てことで株式市場は、長期で見ればファーマの言うように「効率的」だが、短期で見れば「歪み」が沢山発生しているのでシラーの「効率的ではない」が正しいと言える。どちらの理論も間違っておらず、両方がノーベル経済学賞を貰うことに、何ら矛盾など無いのだ。まっ、金融音痴の日本のマスコミ諸君には、そこまで理解するのは難しかったのだろう(ﾉ∀`)。

それが故に、短期的に割安株を拾う事で、将来「効率的な価格」へ収束する事で大儲けが出来る、バリュー投資が存在している訳だ。個別株で実践するのは難しいが、米国人は低PBR株ETFや、ファンダメンタルインデックスETFを買う事で、実に簡単に、効率的市場仮説とバリュー投資を両方利用することが出来ている。

日本でも早く、ファンダメンタルインデックスETFや、バリュー株ETFが購入できるようになって欲しいものだ。理想は東証へ重複上場してくれる事だが、それは難しいだろう。せめてSBIや楽天が、米国株として扱ってくれないものか･･･。

NISA口座が活用できるか考えてみた

自分はNISAという制度について、余りよろしくない感情を抱いていた。証券優遇税制が廃止される方が痛いと思っていたし、NISAが10年という時限付き処置というのも気に喰わないからだ。10年なんてのは、お世辞にも長期投資とは言えず、将来の年金目的で投資している自分としては、途中売却を余儀なくされることを疎ましく思っていた。

しかしよく考えてみたら、NISAもそこそこ利用価値があることが分かってきたので、自分のメモ書きを兼ねて記しておく。

まずNISAの「5年で強制売却される」点についてだが、売却されても税金がゼロなので、再び通常の口座で購入し直せば、特段大きなロスは発生しない（買い直す手数料だけだ）。実際に計算してみよう。

例）100万円を25年投資、年率7%で運用する。

通常は、25年後に542万7000円になっているから、利益442.7万円に20％課税されて88.5万円、税引き後利益は354万円になる。

一方、NISA口座の場合は5年後と10年後に、値上がり益は一旦強制売却される。100万円の元本は、5年後に140.2万円になり、40.2万円が一般口座に移る。同様に10年後も、値上がり益の40.2万円、そして元本の100万円が一般口座に移る。つまり、11年目からは180.4万円が元本として、25年目まで投資する事になる。
（なお条件を合わせる為、5年目の40.2万円は、6年目から既に一般口座で複利運用がスタートするものとする。）

10年後に売却する140.2万円を、25年目まで運用すると、386.8万円になる（値上がり益は246.6万円）。
一方、5年目に売却した40.2万円も、6年目以降25年目まで運用すると、155.5万円になる（値上がり益は115.3万円）。

総資産は386.6+155.5＝542.1万円。端数の関係でズレてるが、資産は同じ増え方になる。

しかしNISAを使えば、246.6+115.3＝361.9万円の20％＝72.4万円しか税金が掛からない。まとめると

★計500万円の投資元本・25年運用・年率7％で運用できたとすると

通常口座の税金合計＝88.5万円
NISA口座の税金合計＝72.4万円

差額＝約16.1万円

結局、途中で売却するにせよ、NISAを使った方が大幅に有利なわけですな。

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二つ目。一人一口座＝500万円の上限枠だが、これはぶっちゃげ、同居する家族に口座を作らせれば、事実上、枠は増やせることになる。18歳未満は付加だけど、嫁やら親やらの名義を活用すれば、NISAの枠は増やせる訳だ。

そして自分が最大に勘違いしていたというか、勇み足だった点が、10年の時限付き処置という点。実は、NISA口座を永久利用が可能なようにすべきだという動きも、一部にはあるようなのだ。そもそも、日本のNISAが参考にした英国のISA制度も、最初は時限処置だったものが改良され、現在は恒久制度に変わっているようだし。

NISAの恒久化については、現在調査中。というか、恒久化を訴えるサイトを別途作成中。詳細が決まり次第、お伝えしようと思う。

てことで、殴り書きだが「NISA口座は使った方が有利」という事だけは、間違いないだろう。